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La factura anticipada
La factura anticipada analiza cómo la inversión en IA podría elevar las tasas de interés reales a largo plazo.
Key points
- El rendimiento real del bono del Tesoro estadounidense a diez años alcanzó el 2.98% a inicios de octubre.
- Cinco grandes tecnológicas elevarán su inversión de 1.3% a 2.4% del PIB de Estados Unidos para 2026.
- Van Nieuwerburgh estima que los campus de IA absorberán el 3.6% del PIB estadounidense anualmente hasta 2032.
Why it matters. Un cuello de botella en la capacidad de ahorro de los hogares podría obligar a subir drásticamente las tasas reales para financiar la infraestructura de IA.
Jesús Fernández-Villaverde de la Universidad de Pensilvania publicó esta semana el estudio “Saving for the Machines” sobre el financiamiento de la inteligencia artificial. El autor sostiene que la demanda de capital podría elevar la tasa real a diez años entre cuatro y ocho puntos porcentuales. Según Bloomberg, el gasto de Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft y Oracle pasará de 412 mil millones de dólares en 2025 a 780 mil millones en 2026.
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La factura anticipada
El debate cobra relevancia porque en el mercado de deuda el rendimiento de un bono a diez años es, en esencia, el promedio de las tasas cortas que se esperan para la siguiente década, más una prima por plazo. La evolución reciente de los bonos de 10 años y plazos mayores ha detonado una discusión profunda en los mercados financieros globales. Entre los factores que resultan útiles para explicar el crecimiento de las tasas de interés de estos instrumentos están los fiscales y demográficos. El debate cobra relevancia porque en el mercado de deuda el rendimiento de un bono a diez años es, en esencia, el promedio de las tasas cortas que se esperan para la siguiente década, más una prima por plazo. Con base en datos de Bloomberg, el rendimiento real del bono del Tesoro estadounidense a diez años, esto es, descontando la inflación de la tasa nominal, se ubica en 2.75%, 85 puntos base más que al cierre de 2025, tocando el 2.98% a inicios de octubre, su nivel más alto en al menos un año. Explicaciones habituales atribuyen este comportamiento a la Reserva Federal y a los déficits fiscales de economías desarrolladas, pero existe otra que podría ser más profunda. La infraestructura de inteligencia artificial se ha materializado, antes que una revolución tecnológica, en un enorme choque de demanda de capital. Según el consenso que recoge Bloomberg, el gasto de inversión de Alphabet, Amazon.